年初以来，农林牧渔板块指数（申万）下跌9.09%，跑输沪深300指数，板块整体表现不佳。进入下半年，下游猪价企稳、禽价反弹，助推行业景气上行，农林牧渔板块呈现反弹的态势。估值方面，目前农延津县哪家医院癫痫病好林牧渔板块估值约为33.01倍，低于近五年的平均估值水平，高于2012年左右的估值底部。
一、下游集团生猪出栏大幅扩张，催生高品质疫苗和饲料需求
18年集团出栏量大幅扩张是确定性很高的趋势。我们认为，未来数年都会是集团出栏扩张的黄金期，环保壁垒、资金壁垒阻挡了散户补栏，行业盈利中枢或上移。集团出栏可通过出栏量的大幅扩张，弥补头均盈利的下降，实现业绩正增长。建议关注牧原股份(行情002714,诊股)和温氏股份(行情300498,诊股)。
集团出栏扩张带来上游高品质疫苗和饲料需求的增加，部分产品技术壁垒高、竞争格局优的疫苗品种将大为受益，直接驱动口蹄疫疫苗等细分品种的市场扩容。动物疫苗行业的市场化改革，也有利于市场份额向龙头集中，我们认为，口蹄疫、猪圆环等疫苗都会出现品种集中的现象，优质的疫苗生产企业将获得更高的成长性。建议关注口蹄疫龙头生物股份(行情600201,诊股成人癫痫病)和未来重磅新品不断上市的普莱柯(行情603566,诊股)。
二、肉禽养殖有望迎来行业景气的反转
肉禽养殖行业在今年经历了大起大落，养殖景气波动大。17年上半年在禽流感的冲击下，活禽交易市场大范围的关闭，致需求锐减，叠加此前行业基于乐观预期所做的扩大出栏努力，供给过剩矛盾突出，全行业陷入大幅度的亏损。我们追踪的白鸡商品代的主产区价格显示，鸡苗价格一度跌至5毛/羽以下，在成本价下持续较长时间，受养殖亏损影响，行业提前淘汰量明显增多。
进入年中后，环保督查加速了行业去产能进程。这一轮环保趋严的影响主要在山东、河南等地，影响到白鸡养殖的主产区，供给收缩提速。到8月，随着行业产能出清，配合需求的季节性回暖，商品代鸡苗和毛鸡价格出现一轮快速上涨。但下游的需求仍显疲软，进入10月后价格有所回落。
10月行业上下游的产品价格分化，父母代鸡苗价格上涨，同时，下游产品价格较为疲软。我们认为，当前上下游价格背离的现象，背后反映了行业供给的收缩，特别是祖代存栏相较前两年处在相对较低位置，但供给收缩自上而下传导需要时间，引种不足的效应将逐渐体现在父母代存栏和商品代存栏，行业景气有望在明年迎来反转。推荐关注圣农发展(行情002299,诊股)和益生股份(行情002458,诊股)。
三、种业龙头合肥治疗癫痫病公立医院优势彰显，玉米种植迎来好转
杂交水稻种子完成换代后，水稻种子的景气度较高，隆平高科(行情000998,诊股)作为绝对的行业龙头获得了明显先发优势，隆两优和晶两优持续发力，并从公司审定品种激增的情况来看，先发优势有望得到继续巩固；同时，公司依托中信平台，未来持续并购预期强烈，未来将逐渐发力世界种业舞台。我们认为，公司未来两年的高增长能力具有较高的确定性，同时具有强烈的外延并购预期，值得关注。
玉米种植在供给侧调控下，调减速度超出五年5000万亩的目标；同时玉米种子受下游价格年初大跌，农户延迟购种，种子行业进入去库存阶段。我们认为，行业去库存的状态在2018年将继续延续，而在种植行业供需条件改善的状况下，预计玉米价格在下个种植季将迎来好转，玉米种植面积有望回升，利好种子销售。建议关注登海种业(行情002041,诊股)。
风险提示。*政策发生变化；产品价格大幅波动；疫情的发生；重大灾害。
四、个股分析
圣农发展（002299）
公司为白羽肉鸡一体化养殖龙头，屠宰量持续增长，预计2017年屠宰量达到4.7-4.8亿羽；圣农食品质地优良、盈利突出，根据业绩承诺，17-19年扣非后归母净利润业绩承诺为不低于1.45、1.85、2.3亿元，注入后，显著增厚业绩，业务链条延伸至下游肉制品加工业务，食品农牧集团初具雏形。
益生股份（002458）
公司为父母代鸡苗龙头，是国内首家引入海外曾祖代种鸡，能够自供祖代种鸡，提高了行业议价能力。近年公司加大商品代鸡苗业务的布局力度，上游供给收缩，驱动景气反转，父母代鸡苗作为鸡苗供应链的上游，有望很早受益，并且商品代鸡苗业务加大，也增强业绩弹性。
牧原股份（002714）
公司为自繁自养一体化养殖龙头，人才梯队培养完善，完全成本行业很低，养殖经验丰富。生猪产能建设步伐坚决，出栏量大幅扩张，预计17年出栏突破700万头，18年有望达到1000万头以上，以量补价，有望实现穿越景气周期。
温氏股份（300498）
公司是国内很大的生猪养殖企业，同时也使黄羽肉鸡很大的养殖企业。公司经过几年的准备，今年生猪出栏量也逐步提升，预计未来几年生猪出栏量也将保持快速增长，17年有望达到1900万头，18年有望提升至2300万头。
海大集团(行情002311,诊股)
公司结合优势的水产料业务将公司动保产品快速推广，取得了非常好的效果，也是未来又一个盈利能力较高的业务；并且公司17年开始发力猪料，有望未来成为继禽料之后又一个快速上量的业务板块，有望成为未来几年公司业绩成长的重要推动力。
禾丰牧业(行情603609,诊股)
公司为区域饲料龙头企业，上半年竞争激烈致毛利率下滑明显，在此背景下，公司通过优化管理，提高效率，降低成本，毛利率有所恢复。近年来，公司积极布局下游的禽养殖和屠宰行业，白鸡屠宰能力快速增长，17年屠宰业务有望接近4亿羽，我们认为，白鸡行情回暖会对公司业绩产生明显的催化，贡献业绩弹性。
生物股份（600201）
口蹄疫疫苗为养殖刚需，客户黏性强，准入门槛高，公司的市场苗渗透率约为 60%，是不折不扣的行业龙头。养殖规模化趋势叠加先打后补改革，驱动口蹄疫疫苗市场扩容，市场规模三年预计翻倍；公司继续渠道建设，推动渠道下沉，扩大规模养殖户的覆盖面，是口蹄疫疫苗市场扩容的很受益标的。
普莱柯（603566）
公司研发实力强劲，保持了较高的研发投入，在渠道端的构建也在持续推进中，推动了市场化销售的高增长。未来三年内公司将有猪圆环基因工程疫苗等多个重量级疫苗产品上市，产固原隆德县哪家医院看癫痫很好品质量过硬，行业内竞争优势突出，有望贡献较大的业绩弹性。
