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十三五规划建议或引爆A股跨年度行情期市要闻

时间:2018-11-24 20:21:54

经济企稳预期托底,估值处于合理区间

经过一段时间的平台整理后,11月4日股指开盘后一路走高,盘中强势突破均线压制。沪指冲破振荡平台直逼3460点,收盘涨4.29%。深成指涨5.29%,报收11884.9点。其中,金融股领涨,券商板块涨停。后期股指将何去何从?

我们分析认为,“十三五”规划建议或引爆A股跨年度行情。节能环保、TMT、生物医药、军工等行业将很为受益,“互联网+”、国企改革等主题投资则有望持续贯穿。推动股市中期上涨的核心逻辑不变。一是经济下行压力减弱,特别是稳增长政策效果逐步显现。二是股市合理估值。经济基本面与估值双驱动,股指中期上行。但短期看,股指上方仍有较强压制。

经济企稳预期继续支撑股市底部

1—9月固定资产投资增速10.3%,前值10.9%,已经连续14个月下滑。其中,房地产投资、制造业和基建投资全线回落。1—9月房地产开发投资仅2.6%,继续下滑。从数据来看,房地产销售面积自二季度以来保持15%的增速。理论上,良好的销售情况将带动投资的新一轮增长,但事实完全相反。主要原因在于,当前住房市场近乎饱和,且房屋库存量居高不下,稳定的销售增速多以消化库存为主,导致房屋销售向投资端的传导机制中断。这一现象短期内难以癫痫病人不能吃什么缓解,预计房地产开发投资增速将继续维持低位。

1—9月制造业投资增速8.3%,仍无回暖迹象。从1—9月工业增加值增速6.2%来看癫痫病患者心理,工业总体依旧疲软。主要原因是传统工业供需严重失衡,产能过剩压力造成行业低谷。供需矛盾改善前,制造业投资预计将继续维持个位数增长。1—9月基建投资增速18.1%,前值18.4%。基建投资增长主要依赖于财政政策效果,在微刺激政策带动下,基建投资增速回升可能性较大。

9月投资、消费、出口等数据欠佳,新一轮稳增长政策已经开启,政策效果初显,10月经济下行压力继续减缓。10月官方PMI49.8,略低于市场预期的50,前值为49.8。经济企稳预期继续支撑股市底部,股指趋势上行概率大于下行。

整体估值合理,中小板继续高估

以11月2日收盘价计算,上证指数市盈率14.03,中小板市盈率49.01,较9月略有提升,较“股灾癫痫病遗传吗”发生前估值分别降低45%和46%。目前,沪指估值与2008年金融危机时期大致相当,估值相对合理。尽管两轮股市下跌,中小板风险部分释放,但中小板估值仍较高,市盈率是2008年的2.9倍。

三大股指期货品种对应的现货指数估值也不尽相同,上证50、沪深300、中证500指数估值分别为9.03、11.66、37.82。其中,上证50、沪深300指数估值处于相对低位,中证500指数估值相对较高。合理估值为股市上涨提供反弹依据,不同指数间估值差异为不同合约间套利提供机会。

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表为主要指数估值水平

股指上行短期面临压力,主要有以下三方面原因。一是本周(11月2日—6日)沪深两市将有33家公司共计15.69亿元限售股解禁上市,解禁市值约315亿元。其中,本周五解禁压力集中度较高,6家公司市值共159.23亿元解禁。二是股市大跌时,3400点—3500点附近有很多套牢盘,市场要冲击这一筹码密集区需要充分振荡换手。三是股市上行过程中,成交量放大并不明显。10月以来沪深两市成交并未能超过万亿元,与上半年平均日成交相比明显回落,缺乏量的配合。市场上行的动能受到影响,沪指短期在3500点一线存在较强压制。

(作者单位:格林大华期货)

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