摘要：桂冠电力（600236）:来水带动业绩高增上调评级至买入 受益于红水河来水增长及龙滩资产注入,预计2015年公司可实现归母净利润约35.1亿,同比增长(重述后)约80%。其中,公司(不含龙滩)实现归母净利润8.1亿,同比增长35%左右;龙滩公司2015年实现净利润27亿。同比大...

桂冠电力（600236）:来水带动业绩高增上调评级至“买入”

受益于红水河来水增长及龙滩资产注入,预计2015年公司可实现归母净利润约35.1亿,同比增长(重述后)约80%。其中,公司(不含龙滩)实现归母净利润8.1亿,同比增长35%左右;龙滩公司2015年实现净利润27亿。同比大幅增长约100%。公司2015年已完成发行股份收购龙滩100%股权,并按规定重述合并报表。

龙滩资产注入后分红比例有望提高。龙滩资产由集团公司注入上市公司前,每年分红比例为100%。考虑集团公司利益,我们认为龙滩资产注入后公司分红比例有提升预期。公司2014年分红比例为50%,如2015年公司分红比例为55%,股息率可达5%l 未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期。公司水电上网电价0.237元/千瓦时,较省内平均水平0.26元/千瓦时和全国平均水平0.31元/千瓦时有较大差距。公司未来有望受益电力体制改革进程推进,直接或间接参与售电业务。此外,集团持有红水河流域中天生桥一级水电站(120万千瓦)的20%股权,在广西和贵州持有68万千瓦在役水电装机,在云南地区持有325.8万千瓦水电装机,在四川地区持有445.4万千瓦水电装机。公司立足广西,未来有望成为集团的水电资源整合平台。

盈利预测及投资评级:我们维持哪家医院可以治癫痫病呢预计公司15-17年归母净利润分别为34.83亿元、35.27亿元和37.65亿元,EPS 分别为0.57元、0.58元和0.62元,当前股价对应PE 为11倍、11倍和10倍。公司目前是广西很大的水电上市公司,公司未来有望受益电力体制改革和集团资产注入预期,上调评级至“买入”。申万宏源

云投生态（002200）:凤凰涅槃 重生可期

三年涅槃,战略定位重置,公司步入发展正轨。公司主营业务包括绿化工程和苗木销售,是云南省很大的绿化苗木种植企业。公司2007年上市,前身为绿大地,受欺诈门事件影响公司过去几年持续盘整。云投集团收购公司3000万股份后成为公司实际控制人,进行公司业务的重新清理和管理团队的重新调整,重置公司战略发展规划,解决历史遗留问题。经过近4年的发展和调整,公司过往历史不良影响逐步消除,相关诉讼告一段落,主营业务发展步入正轨。

打造“大生态+”业务,后续业务扩张有望持续推进。2014年公司非公开发行收购洪尧园林66%的股权,实现外延式的首次扩张,进一步夯实园林工程的主营业务,也成为云南省国有企业和民营企业合作的典型示范。公司未来力图打造“大生态+”的格局,涉足领域可包涵环保、旅游、养老、医疗等方面,公司此前在园林工程领域积淀颇深,向生态治理及环保领域重点布局与原有产业形成良好延伸和配癫痫病很新治疗方法套,将优化业务结构,后续公司有望积极推进在环保、水体治理、环境监测领域的布局,进一步完善“大生态+”的业务格局。

基本面反转,业绩中长期释放将带动基本面持续向好。根据公司业绩预告2015年净利润约1000万元,盈利基数较低。另一方面,公司积极扩充业务,斩获重庆重点旅游区项目,与通海县政府签署25亿元PPP 项目等等,现有项目和订单体量较大,逐步释放后将促进公司业绩增长,带领公司基本面反转持续向好。

云投集团大比例参与定增,后续有望给予重点支持。公司15年9月推出定增方案,拟12.14元/股募集12.38亿元偿还大股东借款及补充流动资金,云投集团大比例参与定增彰显出对公司发展的信心及支持,定增预计一季度有望落地,作为集团旗下很好上市公司平台,后续集团有望给予更多支持。

国企改革实质推进,员工和高管持股彰显对企业未来发展信心。公司增发涉及到员工持股和高管持股,对44名高管治疗间歇性癫痫的方法和员工进行激励,迈出了国企改革实质一步,在国企标的中尚属稀缺标的,示范效益显著。

估值与评级:预计2黑龙江中亚癫痫病医院医生热线015-2017年EPS 为0.05元、0.09元和0.12元,对应PE为372x、233x 和166x,公司属于小市值,转型业绩逐步放量带动基本面改善,小公司大集团,国企改革实质推进优质标的,未来发展空间巨大,鉴于业绩还未放量,首次覆盖,暂时给予“增持”评级。西南证券